Wyniki za pierwszy kwartał 2026 roku właśnie nadeszły i są jednoznaczne: Microsoft, Alphabet, Meta i Amazon potwierdziły, że miliardowe inwestycje w infrastrukturę AI zaczynają generować realne przychody. Ale zamiast zwolnić tempo, wszystkie cztery firmy jednocześnie podniosły prognozy wydatków na kolejne kwartały.
Kluczowe fakty:
- Cztery technologiczne giganty (Microsoft, Alphabet, Meta i Amazon) planują łączne nakłady kapitałowe w wysokości 630-650 miliardów dolarów na 2026 rok, znacząco podnosząc prognozy wydatków mimo osiągnięcia dobrych wyników finansowych.
- Azure Microsoftu osiągnął wzrost przychodów o 40%, Google Cloud o 63%, a AWS o 28% rok do roku, przy czym wszystkie firmy raportują popyt przewyższający ich zdolności obliczeniowe.
- Akcje Microsoftu i Alphabetu spadły po sesji mimo rekordowych wyników operacyjnych, co wskazuje na obawy inwestorów dotyczące tempa wzrostu wydatków na infrastrukturę AI.
Łączne nakłady kapitałowe (capex) czterech gigantów na rok 2026 oscylują już między 630 a 650 miliardami dolarów. Q1 był pierwszym prawdziwym sprawdzianem, czy te zakłady się zwracają. Odpowiedź? Tak. Ale rachunek właśnie urósł.
Microsoft: Azure przyspiesza, capex rośnie do 190 miliardów dolarów
Microsoft pobił prognozy na każdej kluczowej linii. Przychody wyniosły 82,9 miliarda dolarów, co oznacza wzrost o 18% rok do roku. Wszyscy jednak patrzyli na Azure, gdzie firma wcześniej prognozowała wzrost na poziomie 37–38% w stałych walutach. Wynik? 40%, powyżej oczekiwań analityków.
Roczny przychód Microsoftu z AI przekroczył już 37 miliardów dolarów. Satya Nadella określił ten kwartał jako wejście w „erę agentowego przetwarzania danych” („the agentic computing era”) – co brzmi jak zapowiedź kolejnej fali popytu na usługi enterprise AI.
Komplikacja pojawia się przy capex. Dyrektor finansowa Amy Hood podniosła całoroczną prognozę wydatków na rok fiskalny 2026 do 190 miliardów dolarów, znacząco powyżej wcześniejszych oczekiwań analityków na poziomie około 154,6 miliarda. Nakłady w samym Q1 wyniosły 31,9 miliarda dolarów, o 49% więcej niż rok wcześniej. Akcje Microsoftu spadły o ponad 3% w handlu po sesji mimo operacyjnych sukcesów – i to mówi wszystko o tym, co inwestorów niepokoi najbardziej.
Prawie co drugi pracownik w Polsce używa AI za plecami swojego szefa. 71% polskich pracowników oszczędza dzięki AI od pół godziny do ponad dwóch godzin dziennie …
Alphabet: Google Cloud rośnie o 63%, prognozy capex w górę
Alphabet odnotował najwyższe kwartalne tempo wzrostu przychodów od 2022 roku – łącznie 20% rok do roku. Gwiazdą był Google Cloud z wynikiem lepszym o 63% niż przed rokiem, napędzanym przez rozwiązania enterprise AI i infrastrukturę chmurową. Zysk netto wyniósł 62,57 miliarda dolarów, czyli 5,11 dolara na akcję – wzrost o 81% rok do roku.
CEO Sundar Pichai przyznał wprost na konferencji wynikowej, że firma jest „compute constrained in the near term” („w krótkim terminie ograniczona dostępnością mocy obliczeniowej”). To zdanie brzmi nie tyle jak ostrzeżenie, co jak potwierdzenie, że popyt rośnie szybciej niż Alphabet jest w stanie budować infrastrukturę. Prognoza capex na 2026 rok wzrosła do 180–190 miliardów dolarów, a dyrektor finansowa Anat Ashkenazi zapowiedziała, że wydatki w 2027 roku mają być „significantly higher” („znacząco wyższe”) niż w roku bieżącym.
Głos redakcji
Patrząc na te liczby, trudno nie odnieść wrażenia, że wchodzimy w fazę, którą można nazwać wyścigiem infrastrukturalnym bez wyraźnej linii mety. Wzrosty przychodów są realne i imponujące – nikt przy zdrowych zmysłach nie będzie tego kwestionował. Ale równolegle widzimy coś niepokojącego: prognozy capex rosną szybciej niż przychody, a firmy same przyznają, że są „compute constrained” – co oznacza, że popyt przerasta ich zdolności produkcyjne. To dobra wiadomość biznesowa. Ale czy zła systemowa? Koncentracja tej skali inwestycji w rękach czterech podmiotów rodzi pytania, na które rynek giełdowy jeszcze nie zna odpowiedzi: co się stanie, gdy jeden z tych graczy błędnie oszacuje popyt? Kto zapłaci rachunek, gdy cykl inwestycyjny się odwróci? I czy demokratyczny dostęp do AI – dla mniejszych firm, startupów, europejskich graczy – jest w ogóle możliwy przy takich barierach wejścia?
– Piotr Wolniewicz, Redaktor Naczelny AIPORT.pl
Meta: przychody w górę o 33%, capex znów podniesiony
Meta osiągnęła w Q1 przychody na poziomie 56,31 miliarda dolarów wobec prognoz analityków na poziomie 55,45 miliarda. To wzrost o 33% rok do roku – najszybsze tempo kwartalne od 2021 roku. Mark Zuckerberg nazwał ten kwartał „milestone quarter” („przełomowym kwartałem”).
Przy capex zaczyna się komplikować. Meta podniosła całoroczną prognozę na 2026 rok do 125–145 miliardów dolarów (poprzednio 115–135 miliardów), tłumacząc to wyższymi kosztami komponentów i rozbudową centrów danych. Faktyczne wydatki w Q1 wyniosły 19,84 miliarda dolarów, poniżej oczekiwań analityków – co początkowo wyglądało pozytywnie, zanim dotarło, że prognoza roczna i tak poszła w górę.
Kluczowym mechanizmem zamieniającym inwestycje AI w realne zyski pozostaje dla Mety platforma reklamowa Advantage+. 33-procentowy wzrost przychodów pokazuje, że maszyna nadal działa. Pytanie brzmi: jak długo przychody z reklam będą finansować capex porównywalny z PKB niejednego państwa.
AWS: najszybszy wzrost od 15 kwartałów
Wynik Amazona był prawdopodobnie najczystszy z całej czwórki. AWS wygenerował w Q1 przychody na poziomie 37,59 miliarda dolarów, rosnąc o 28% rok do roku wobec prognoz na poziomie 36,64 miliarda. To najszybsze tempo wzrostu od 15 kwartałów. Marża operacyjna osiągnęła 37,7%.
CEO Andy Jassy poinformował, że biznes chipów Amazona przekroczył roczne tempo przychodów na poziomie 20 miliardów dolarów przy wzroście trzycyfrowym rok do roku. Inwestycje w autorskie procesory Trainium i Inferentia zaczynają przynosić wymierną skalę. Przy okazji ogłoszono nowe partnerstwa AWS z OpenAI, Anthropic, Metą, NVIDIĄ i Uberem.
Łączne przychody Amazona wyniosły 181,5 miliarda dolarów, o 17% więcej rok do roku, przy zysku netto na poziomie 30,3 miliarda dolarów.
Co te liczby mówią naprawdę
Zebrane razem wyniki czterech gigantów tworzą spójny obraz: inwestycje w infrastrukturę AI generują realne przyspieszenie przychodów z cloud. Azure rośnie o 40%, Google Cloud o 63%, AWS o 28%.
Wspólny mianownik wszystkich czterech rozmów wynikowych to jedno stwierdzenie: popyt jest ograniczony podażą, nie odwrotnie. To diametralnie różny problem od tego, którego obawiali się inwestorzy – scenariusza, w którym infrastruktura jest zbudowana, ale klientów nie ma.
Rynek zastanawia się jednak nie nad tym, czy AI generuje przychody. Wyraźnie generuje. Pytanie dotyczy trajektorii samych zobowiązań capex, które wszyscy czterej gracze podnieśli, a nie utrzymali na dotychczasowym poziomie. Warto spojrzeć na to przez pryzmat konkretnych liczb:
- Microsoft: capex na 2026 rok podniesiony do 190 miliardów dolarów
- Alphabet: 180–190 miliardów dolarów w 2026, z zapowiedzią dalszego wzrostu w 2027
- Meta: 125–145 miliardów dolarów, podniesione z poprzednich 115–135 miliardów
- Amazon: capex Q1 na poziomie 24,3 miliarda dolarów, tempo utrzymane
To właśnie te liczby – nie wzrosty przychodów – spowodowały, że akcje Microsoftu i Alphabetu spadły po sesji mimo rekordowych wyników. Supercykl inwestycyjny w AI nie zwalnia. Jeśli cokolwiek, wyniki Q1 2026 potwierdzają, że wciąż przyspiesza.
