Co najmniej 95 inwestorów ma jednocześnie udziały w Anthropic i OpenAI, wynika z danych PitchBook przytoczonych 3 września przez „The New York Times”. Przed spodziewanym debiutem giełdowym Anthropic, który według inwestorów może wycenić spółkę na 2 bln dolarów, oznacza to, że na wyniku wyścigu o generatywną AI zarobi nie garstka funduszy, ale praktycznie cała branża venture capital.
- Co najmniej 95 inwestorów posiada jednocześnie udziały w Anthropic i OpenAI, w tym Sequoia Capital, Founders Fund, Coatue Management i Altimeter Capital Management, co oznacza, że na wyścigu o generatywną AI zarobi praktycznie cała branża venture capital.
- Anthropic zebrał ponad 130 mld dolarów od około 300 inwestorów i w maju 2026 roku raportował zannualizowane przychody przekraczające 47 mld dolarów, a w lipcu ponad 65 mld dolarów – inwestorzy i bankierzy szacują wycenę spółki przy debiucie giełdowym na 2 bln dolarów, co byłoby największą pierwszą ofertą publiczną w historii.
- Jedni z największych zewnętrznych inwestorów Anthropic – Menlo Ventures, Lightspeed Venture Partners i Iconiq Capital – mają zaledwie po 1–2 proc. udziałów, a jedyną inwestorką z miejscem w radzie nadzorczej jest Yasmin Razavi ze Spark Capital.
Sequoia Capital, Founders Fund, Coatue Management i Altimeter Capital Management znalazły się w akcjonariatach obu firm. Jeszcze kilka lat temu byłoby to trudne do wyobrażenia, bo fundusze venture capital tradycyjnie wybierały jedną spółkę w nowej kategorii technologicznej, a finansowanie bezpośrednich konkurentów traktowano jako konflikt interesów.
Chcesz czytać więcej treści związanych z AI?
Dodaj AIPORT.pl do preferowanych źródeł Google
Co najmniej 95 funduszy weszło jednocześnie do Anthropic i OpenAI
Skala nakładania się akcjonariatów wynika bezpośrednio ze skali potrzeb kapitałowych obu laboratoriów. Anthropic zebrał ponad 130 mld dolarów od około 300 inwestorów, w tym funduszy venture capital, funduszy hedgingowych, wielkich firm technologicznych i bliskowschodnich funduszy państwowych. OpenAI pozyskał ponad 180 mld dolarów od mniej więcej 230 inwestorów, wśród których jest Thrive Capital Joshuy Kushnera.
Dla porównania Facebook przed wejściem na giełdę w 2012 roku zebrał 2,4 mld dolarów, a Uber przed debiutem w 2019 roku około 20 mld dolarów. Różnica rzędu dwóch cyfr w wykładniku nie jest tu efektem inflacji, tylko innego modelu finansowania: modele językowe i infrastruktura obliczeniowa pochłaniają kapitał w tempie, którego klasyczne fundusze venture nie były w stanie obsłużyć w pojedynkę.
Karan Mehandru z Madrona Venture Group tłumaczy motywację funduszy prosto. Niewiele dużych podmiotów chce przyznać, że „przegapiły obie” / „We missed both” spółki.
Anthropic zmierza do oferty wartej 2 bln dolarów, OpenAI może pójść tą drogą w 2027 roku
Anthropic złożył 1 czerwca 2026 roku poufny projekt prospektu emisyjnego w amerykańskiej Komisji Papierów Wartościowych i Giełd (SEC), a ofertą zajmują się Morgan Stanley, Goldman Sachs i JPMorgan. Spółka nie potwierdziła publicznie ani terminu, ani docelowej wyceny. Liczba 2 bln dolarów pochodzi od inwestorów i bankierów, nie od samego Anthropic, i opiera się na prognozach przychodów, a nie na dzisiejszych wynikach.
Podstawą tych oczekiwań jest tempo wzrostu przychodów. Anthropic informował o przekroczeniu 47 mld dolarów przychodów w ujęciu zannualizowanym w maju 2026 roku, a doniesienia z lipca mówiły o ponad 65 mld dolarów. Ostatnia wycena prywatna to 965 mld dolarów po rundzie Series H o wartości 65 mld dolarów, zamkniętej w maju. „The New York Times” pisze o rundzie z maja wyceniającej spółkę na 900 mld dolarów, co odpowiada wycenie przed zamknięciem rundy.
Punktem odniesienia dla całego rynku stał się czerwcowy debiut SpaceX, wyceniony przy ofercie na około 1,7 bln dolarów. Jeśli Anthropic rzeczywiście wejdzie na giełdę przy 2 bln dolarów, będzie to największa pierwsza oferta publiczna w historii. OpenAI, który własny poufny prospekt złożył 8 czerwca 2026 roku, może zadebiutować rok później.
Kiedyś Accel miał 11,4 proc. Facebooka, dziś najwięksi inwestorzy mają 1-2 proc. Anthropic
Zmieniła się nie tylko liczba inwestorów, ale też ich realna waga w spółkach. Gdy Facebook wchodził na giełdę, fundusz Accel Partners miał 11,4 proc. akcji, a jego partner Jim Breyer zasiadał w radzie obok Marca Andreessena i Petera Thiela. Przy debiucie Ubera Benchmark Capital Partners kontrolował 11 proc. spółki i miał tam swojego przedstawiciela.
W Anthropic sytuacja wygląda inaczej. Menlo Ventures, Lightspeed Venture Partners i Iconiq Capital, czyli jedni z największych inwestorów zewnętrznych, mają według rozmówców „The New York Times” po 1-2 proc. udziałów. Yasmin Razavi ze Spark Capital jest jedyną inwestorką z miejscem w radzie Anthropic. Fundusze walczyły o akcje mimo braku szczegółowych informacji o wynikach spółki i mimo braku miejsc w organach nadzorczych.
Do listy udziałowców prowadziło w ostatnich latach kilka równoległych dróg:
- klasyczne rundy finansowania,
- zakupy na rynku wtórnym od pracowników i wczesnych inwestorów,
- wehikuły celowe, czyli spółki zbierające wielu mniejszych inwestorów pod kontrolą jednego funduszu,
- akcje otrzymane przy przejęciach mniejszych firm,
- inwestycje wielkich firm technologicznych powiązane z kontraktami na moc obliczeniową i układy scalone.
Menlo Ventures utworzyło taki wehikuł dla akcji Anthropic w 2024 roku, Thrive Capital zrobiło to samo dla OpenAI. W sprostowaniu z 4 września „The New York Times” wycofał się z podania wielkości wehikułu Menlo, wskazując, że dokładnej kwoty nie udało się ustalić.
Opisz krótko, czego potrzebujesz. Jesteśmy największym HUB-em AI w Polsce — w naszej bazie znajdziesz blisko 500 zweryfikowanych firm specjalizujących się w AI. W Twoim imieniu poprosimy 3-5 dopasowanych wykonawców o kontakt w ciągu 48 godzin.
Ponad 20 funduszy odrzuciło Anthropic, zanim inwestycja stała się oczywista
Anthropic, założony w 2021 roku, przez pierwsze lata był dla części Doliny Krzemowej projektem badawczym bez modelu biznesowego. Anjney Midha, inwestor spółki, mówił niedawno w podkaście, że ofertę Anthropic odrzuciło ponad 20 funduszy. Pierwsze pieniądze przyszły ze środowiska efektywnego altruizmu, a nie z Sand Hill Road. Rundę finansowania poprowadziło dopiero w 2023 roku Spark Capital.
W tym samym okresie Dario Amodei, prezes Anthropic, i Neerav Kingsland odwiedzili Guya Oseary’ego, menedżera artystów inwestującego w technologie przez Sound Ventures. Problem polegał na tym, że Sound Ventures miało już udziały w OpenAI. Fundusz uzyskał zgodę Sama Altmana i Dario Amodeia na inwestycję w obie firmy i stał się jednym z pierwszych podmiotów z podwójną ekspozycją. Oseary uruchomił wkrótce potem osobny fundusz poświęcony AI, uzasadniając to przekonaniem, że „to będzie najważniejsza technologia naszego życia” / „this would be the most important technology of our lifetime”.
Sequoia Capital najpierw odmówiła Anthropic, częściowo dlatego, że wspierała już xAI Elona Muska i była znaczącym inwestorem OpenAI. W 2026 roku fundusz zmienił zdanie i wziął udział w dwóch rundach finansowania Anthropic, w tym jako współprowadzący majową.
Najciekawsze w tej historii nie jest to, kto zarobi, tylko to, co branża venture capital właśnie o sobie powiedziała. Przez dekady fundusze sprzedawały założycielom obietnicę lojalności: wybieramy jednego, siadamy w radzie, pomagamy wygrać. Przy Anthropic i OpenAI ta obietnica została zamieniona na coś znacznie prostszego, czyli na dywersyfikację ryzyka. Jeśli 95 funduszy siedzi po obu stronach tego samego wyścigu, to znaczy, że nikt w Dolinie Krzemowej nie ma dziś przekonania, kto go wygra. Rozumiem tę ostrożność, bo stawka jest bezprecedensowa. Ale trzeba nazwać jej koszt: inwestor z 1 proc. udziałów i bez miejsca w radzie nie jest partnerem strategicznym, tylko pasażerem. Pytanie, które zadałbym bankierom przygotowującym ofertę Anthropic, brzmi inaczej niż to o wycenę. Kto właściwie sprawuje nadzór właścicielski nad firmą, która sama nazywa bezpieczeństwo modeli swoją racją bytu, skoro w jej radzie zasiada jedna przedstawicielka inwestorów finansowych? Debiut giełdowy tę kwestię wyostrzy, bo publiczni akcjonariusze zadają pytania kwartalnie.
Piotr Wolniewicz, Redaktor Naczelny AIPORT.pl
Przejęcia Anthropic i OpenAI wprowadziły do akcjonariatu kolejne fundusze
Część inwestorów trafiła do akcjonariatów obu firm bez udziału w jakiejkolwiek rundzie finansowania. Anthropic przejął dotąd co najmniej cztery spółki, a OpenAI mniej więcej dwanaście, wynika z danych PitchBook. Przy transakcjach rozliczanych akcjami udziałowcy przejmowanych firm automatycznie stawali się udziałowcami przejmującego.
Madrona Venture Group przeszła tę drogę dwukrotnie. Fundusz miał udziały w Statsigu, dostawcy oprogramowania kupionym przez OpenAI za 1,1 mld dolarów, i wymienił je na akcje OpenAI. W lutym 2026 roku Madrona uzyskała akcje Anthropic, gdy spółka przejęła Vercept, startup z Seattle rozwijający agentów zdolnych do samodzielnej obsługi interfejsów komputerowych. Anthropic ogłosił to przejęcie 25 lutego i nie ujawnił jego warunków finansowych.
Anthropic i OpenAI odmówiły „The New York Times” komentarza. Redakcja dziennika zaznaczyła przy tym własny konflikt interesów: „The New York Times” pozwał OpenAI i Microsoft o naruszenie praw autorskich do treści prasowych, a obie firmy odrzucają te zarzuty.
Za każdą polską firmą AI stoi konkretny człowiek z imieniem i nazwiskiem, często ten sam w kilku miejscach naraz, i to właśnie ludzie, nie tabelki finansowania, są prawdziwym bohaterem tego artykułu.
Polski inwestor indywidualny nie zapisze się na akcje Anthropic w amerykańskim IPO
Dla polskiego czytelnika najbardziej praktyczna konsekwencja tej całej układanki jest rozczarowująca. Emil Łobodziński z Biura Maklerskiego PKO BP mówił „Parkietowi”, że krajowy inwestor „co do zasady nie ma możliwości ze względów prawnych” wzięcia udziału w pierwszej ofercie publicznej amerykańskiej spółki. Zapisy w IPO Anthropic będą więc poza zasięgiem osób z rachunkiem w polskim domu maklerskim, choć kupno akcji na rynku wtórnym po debiucie, przy dostępie do giełd zagranicznych, pozostaje otwarte.
Rośnie za to liczba ofert obiecujących wcześniejszą ekspozycję. Na polski rynek weszła w czerwcu francuska platforma Akka, reklamująca dostęp do prywatnych spółek technologicznych, w tym Anthropic, od 300 euro. Do takich propozycji podchodzę z dużą rezerwą. Anthropic ogranicza obrót wtórny własnymi akcjami, a instrumenty opisywane jako „pre-IPO” bywają udziałami w wehikułach kupujących udziały w innych wehikułach, z opłatami, blokadami sprzedaży i ryzykiem, że emitent transakcję unieważni.
Skala różnicy między globalnym a polskim rynkiem finansowania technologii dobrze pokazuje, dlaczego temat pozostaje dla nas głównie obserwacyjny. Według raportu PFR Ventures i Inovo.vc w pierwszym półroczu 2026 roku przez polski rynek venture capital przepłynęło 4,6 mld zł, przy czym większość tej kwoty wygenerowały dwie megarundy, ElevenLabs i ICEYE. Po ich wyłączeniu drugi kwartał zamknął się kwotą 594 mln zł w 43 transakcjach. Anthropic zebrał od inwestorów mniej więcej sto razy więcej niż cały polski rynek venture capital w rekordowym półroczu.
Źródła i metodologia
Artykuł powstał na podstawie analizy redakcji AIPORT.pl oraz dodatkowych źródeł, w tym tekstu Erin Griffith „Which Investors Will Get Rich From Anthropic’s IPO?” opublikowanego w „The New York Times” 3 września 2026 roku i zaktualizowanego 4 września 2026 roku, komunikatu Anthropic o przejęciu Vercept z 25 lutego 2026 roku oraz poradnika „Parkietu” dotyczącego dostępu polskich inwestorów do debiutów spółek AI.
Dane o wycenie, rundzie Series H, przychodach i przygotowaniach do oferty publicznej zweryfikowano dodatkowo w doniesieniach Financial Times, Reutersa, CNBC i Fortune. Dane o polskim rynku venture capital pochodzą z raportu PFR Ventures i Inovo.vc za pierwsze półrocze 2026 roku.
Cytaty Karana Mehandru (Madrona Venture Group) i Guya Oseary’ego (Sound Ventures) zostały zweryfikowane z oryginalnym anglojęzycznym materiałem źródłowym. Wypowiedź Emila Łobodzińskiego (Biuro Maklerskie PKO BP) pochodzi z materiału polskiego i nie była tłumaczona.
Komentarz redakcyjny i ocena kontekstu branżowego: Piotr Wolniewicz, Redaktor Naczelny AIPORT.pl.
Artykuł będzie aktualizowany w miarę pojawiania się nowych informacji o przygotowaniach Anthropic i OpenAI do debiutów giełdowych.
