Reddit pokazał w czwartek 30 lipca najlepszy kwartał w swojej historii i stracił na tym jedną piątą wartości. Przychody wzrosły o 61 procent do 805 milionów dolarów, zysk netto niemal się potroił, prognoza na trzeci kwartał przebiła oczekiwania analityków, a mimo to kurs runął.
Kluczowe fakty:
- Reddit osiągnął rekordowe przychody w drugim kwartale 2026 roku – 805 milionów dolarów, co oznacza wzrost o 61 procent rok do roku i ósmy z rzędu kwartał ze wzrostem przekraczającym 60 procent.
- Zysk netto spółki niemal się potroił, osiągając 253 miliony dolarów wobec 89 milionów rok wcześniej, a prognoza na trzeci kwartał (860–870 mln dolarów) przebiła oczekiwania analityków.
- Mimo rekordowych wyników kurs akcji Reddita spadł w piątek o około 21 procent do około 141 dolarów, co było najgorszym jednodniowym spadkiem w historii notowań spółki od jej debiutu giełdowego w marcu 2024 roku.
Powód mieści się w jednej linijce tabeli z danymi o użytkownikach. I w kilku zdaniach, które Steve Huffman powiedział analitykom o podsumowaniach generowanych przez sztuczną inteligencję w wyszukiwarce Google.
Znajdź dostawcę, partnera lub narzędzie dla swojego biznesu, a jeśli prowadzisz firmę, która w swoim DNA ma AI, skorzystaj z możliwości bezpłatnego dodania swojej firmy.
Rekordowy kwartał, którego rynek nie kupił
Liczby z drugiego kwartału 2026 roku wyglądają jak z prezentacji dla inwestorów, która pisze się sama. Reddit ósmy kwartał z rzędu urósł o ponad 60 procent rok do roku. Przy konsensusie w okolicach 730 milionów dolarów spółka pokazała 805 milionów. Zysk netto sięgnął 253 milionów dolarów wobec 89 milionów rok wcześniej, co daje 1,25 dolara na akcję przy oczekiwaniach około 0,95 dolara.
Reszta raportu też się broni:
- przychody reklamowe: 762 miliony dolarów, wzrost o 64 procent
- przychody z licencjonowania danych i pozostałe: 43 miliony dolarów, wzrost o 24 procent
- skorygowana EBITDA: 343 miliony dolarów, marża 43 procent
- rynki zagraniczne: wzrost o 84 procent do 167 milionów dolarów, wyraźnie szybciej niż 56 procent w Stanach Zjednoczonych
- prognoza na trzeci kwartał: od 860 do 870 milionów dolarów przy konsensusie 828 milionów
- liczba aktywnych reklamodawców: wzrost o ponad 70 procent rok do roku
Przepływy operacyjne wyniosły 262 miliony dolarów, a Reddit po raz pierwszy przekroczył miliard dolarów przepływów operacyjnych w ujęciu dwunastomiesięcznym. Globalna dzienna liczba unikalnych użytkowników wzrosła o 18 procent do 130,3 miliona.
A kurs spadł w piątek o około 21 procent, do mniej więcej 141 dolarów. Część serwisów raportowała zniżki sięgające 23 i 24 procent w trakcie sesji. Tak czy inaczej był to najgorszy jednodniowy spadek w historii notowań spółki, która zadebiutowała na giełdzie w marcu 2024 roku.
Jedna liczba zepsuła cały raport
Amerykańska dzienna liczba unikalnych użytkowników spadła z 53,5 miliona w pierwszym kwartale do 53,2 miliona w drugim. To pierwszy spadek w ujęciu kwartalnym od pięciu kwartałów.
Trzysta tysięcy osób. W skali platformy odwiedzanej codziennie przez sto trzydzieści milionów ludzi to szum statystyczny. Tylko że Reddit zarabia w Stanach Zjednoczonych 11,85 dolara na użytkownika, a poza nimi około 2,26 dolara. Amerykański użytkownik jest wart pięć razy więcej niż zagraniczny i to właśnie ta grupa przestała rosnąć.
Z wyliczeń Barchart wynika jeszcze coś gorszego. Wzrost liczby zalogowanych użytkowników utrzymał się na poziomie jednego procenta drugi kwartał z rzędu, podczas gdy rok wcześniej wynosił dwanaście procent. W tym samym czasie użytkownicy niezalogowani rośli o 27 procent. Reddit przyciąga więc coraz więcej przypadkowych gości, którzy wchodzą z wyszukiwarki, czytają jeden wątek i znikają, a przestaje przyciągać ludzi, którzy zakładają konto, komentują, subskrybują społeczności i oglądają reklamy.
Huffman o dziesięciu niebieskich linkach
Na telekonferencji Steve Huffman nie owijał w bawełnę. Powiedział, że przekierowania z wyszukiwarki były w kwartale nierówne, a ruch stał się bardziej zmienny w drugiej jego połowie.
„Wskazania z wyszukiwarki były w tym kwartale nierówne” / „Search referrals were choppy in the quarter”
Potem padło zdanie, które media podchwyciły najszerzej. Huffman zestawił klasyczne dziesięć niebieskich linków, na których przez dwie dekady rósł cały otwarty internet, z podsumowaniami AI.
„Dziesięć niebieskich linków wygenerowało ogromną wartość dla całego ekosystemu, a AI Overviews nie wywarło jak dotąd podobnie pozytywnego wpływu” / „AI Overviews has yet to make a similar level of positive impact”
Zapytany o relacje z Google, prezes Reddita użył sformułowania, które streszcza dziś sytuację setek wydawców na świecie.
„W AI Overviews wciąż nie znaleźliśmy układu korzystnego dla obu stron” / „we have still yet to find that win-win”
Dodał przy tym, że nadal jest nastawiony na współpracę i że nie widzi tu prostej decyzji zero-jedynkowej. Odnosząc się do lipcowych doniesień o możliwym zerwaniu współpracy stwierdził, że sposób myślenia Reddita się nie zmienił, a spółka rozważa wszystkie opcje i chce maksymalizować swoją długoterminową wartość.
W praktyce oznacza to zwrot ku aplikacji. Huffman mówił o pracy nad onboardingiem i utrzymaniem użytkowników, dzięki której retencja nowych użytkowników aplikacji poprawiła się o połowę rok do roku. Chodzi o przekuwanie przypadkowego ruchu z sieci w ruch bezpośredni, bo ten jest dla Reddita wielokrotnie więcej wart.
Obserwuję ten temat od miesięcy i uważam, że przypadek Reddita jest najczystszą ilustracją problemu, z którym mierzy się dziś każdy, kto publikuje treści w internecie. Reddit sprzedał Google dostęp do swoich rozmów, dostał za to pieniądze i przez pewien czas wyglądał na wielkiego wygranego rewolucji AI. Teraz okazuje się, że produkt zbudowany na tych danych zaczyna przechwytywać czytelnika, zanim ten w ogóle dotrze do źródła.
Nie twierdzę, że Google działa tu w złej wierze. Podsumowania AI są dla użytkownika po prostu wygodne i trudno oczekiwać, że wyszukiwarka dobrowolnie zrezygnuje z czegoś, co ludziom się podoba. Pytanie brzmi inaczej: kto zapłaci za wytworzenie treści, z których te podsumowania powstają, jeśli autorzy przestaną dostawać ruch. Reddit ma jeszcze mocne karty, bo jego archiwum rozmów jest jednym z najczęściej cytowanych źródeł w odpowiedziach modeli językowych. Polski wydawca średniej wielkości takiej karty nie ma.
Widzę też drugą stronę tej historii, o której mówi się rzadziej. Reddit zapowiedział, że od trzeciego kwartału przestanie raportować podział na użytkowników zalogowanych i niezalogowanych. Rozumiem argument spółki, że wskaźnik przestał odzwierciedlać sposób prowadzenia biznesu. Ale zdejmowanie ze stołu liczby dokładnie w momencie, w którym zaczyna wyglądać źle, zawsze wywołuje pytania. I słusznie.
Piotr Wolniewicz, Redaktor Naczelny AIPORT.pl
Chcesz czytać więcej treści związanych z AI?
Dodaj AIPORT.pl do preferowanych źródeł Google
Umowa za 60 milionów dolarów rocznie i twarde negocjacje
Kontekst tej telekonferencji zbudował „Wall Street Journal” na tydzień przed publikacją wyników. Gazeta napisała, że Reddit wewnętrznie rozważa odcięcie Google od swoich treści na potrzeby sztucznej inteligencji, bo wygasa zawarta w lutym 2024 roku umowa licencyjna warta około 60 milionów dolarów rocznie. Kurs spadł wtedy o ponad dziewięć procent.
Umowa z Google podpisana została tego samego dnia, w którym Reddit złożył prospekt emisyjny. Trzy miesiące później doszła podobna umowa z OpenAI, szacowana na około 70 milionów dolarów rocznie. Według doniesień prasowych menedżerowie Reddita chcą teraz opłat uzależnionych od faktycznego wykorzystania danych, a nie stałej rocznej kwoty. Wells Fargo szacował, że po renegocjacji łączne przychody licencyjne mogłyby sięgnąć okolic 550 milionów dolarów wobec obecnych mniej więcej 130 milionów.
Reddit nie jest sam. Semrush, cytowany przez „Wall Street Journal”, wyliczył, że ruch z Google do USA Today spadł w rok o blisko połowę, a do Politico o 23 procent. Reuters, „The Economist” i People Inc. również ważą swoje opcje. Problem polega na tym, że zablokowanie robota Google oznacza dziś zniknięcie także z klasycznych wyników wyszukiwania, więc wydawcy nie mają czym realnie zagrozić. Brytyjski urząd ds. konkurencji nakazał w tej sprawie zmiany, a Komisja Europejska prowadzi od grudnia 2025 roku formalne postępowanie antymonopolowe dotyczące wykorzystywania treści wydawców do celów AI.
Żadnej nowej umowy licencyjnej Reddit w tym kwartale nie ogłosił. Część inwestorów na to liczyła i brak takiego komunikatu też dołożył się do przeceny.
Co to oznacza dla polskich firm?
W Polsce AI Overviews, czyli „Przegląd od AI”, działają od marca 2025 roku i pojawiają się mniej więcej przy co czwartym zapytaniu. Analiza Senuto na danych z Google Search Console pokazała, że w czerwcu 2025 roku liczba kliknięć w polskiej sieci spadła o 19,4 procent rok do roku, przy jednoczesnym wzroście wyświetleń o 3,3 procent. To podręcznikowy obraz wyszukiwania bez kliknięcia: widoczność rośnie, ruch maleje.
Ale obraz nie jest jednoznaczny i to akurat dobra wiadomość. Z analizy przygotowanej dla Wirtualnemedia.pl wynika, że czołowe polskie portale tradycyjnych wydawców nie odnotowały drastycznych spadków ruchu z wyszukiwarek po wdrożeniu funkcji AI. Marcin Niemczyk z PBI sugerował, że użytkownicy mogli po prostu nauczyć się przewijać podsumowanie i schodzić niżej, do wyników organicznych. Polski rynek jest mniejszy, mniej zaawansowany w monetyzacji ruchu i wyraźnie bardziej przywiązany do marek. To daje pewien bufor.
Czego bym się na miejscu polskiej firmy nauczył z kwartału Reddita:
- ruch bezpośredni i aplikacja własna przestały być fanaberią, a stały się ubezpieczeniem od decyzji podejmowanych w Mountain View
- treści zapytań informacyjnych typu „jak zrobić X” tracą najmocniej, treści transakcyjne i markowe najmniej
- newsletter, konto użytkownika i zalogowana relacja z odbiorcą są dziś warte wielokrotnie więcej niż odsłona z wyszukiwarki
- jeśli sprzedajesz dane do trenowania modeli, negocjuj stawkę zależną od użycia, a nie ryczałt na trzy lata
- sprawdź w Search Console rozjazd między liczbą wyświetleń a liczbą kliknięć, bo to najprostszy wskaźnik tego, czy podsumowania AI zabierają ci czytelnika
Za każdą polską firmą AI stoi konkretny człowiek z imieniem i nazwiskiem, często ten sam w kilku miejscach naraz, i to właśnie ludzie, nie tabelki finansowania, są prawdziwym bohaterem tego artykułu.
Reddit właśnie zabiera inwestorom wgląd w najważniejszy wskaźnik
Drugi kwartał 2026 roku jest ostatnim, w którym Reddit raportuje podział użytkowników na zalogowanych i niezalogowanych. Od trzeciego kwartału zostaną tylko dane zbiorcze dla Stanów Zjednoczonych i reszty świata, w ujęciu dziennym i tygodniowym. Spółka tłumaczy, że nowy sposób raportowania lepiej odzwierciedla to, jak faktycznie zarządza biznesem.
Może i tak. Ale to właśnie ten podział pozwalał policzyć, ile z rosnącego ruchu jest realną społecznością, a ile przypadkowym przelotem z wyszukiwarki. Bez tej liczby inwestorzy będą musieli uwierzyć zarządowi na słowo.
Reddit ma nadal 26 miliardów postów i komentarzy, ponad pół miliarda tygodniowych użytkowników, marże powyżej 90 procent na poziomie brutto i biznes reklamowy, który rośnie szybciej niż u Mety. Ma też jedyny w swoim rodzaju zasób, czyli ludzi rozmawiających z ludźmi, na którym trenują się modele całej branży. Pytanie, na które piątkowa sesja nie dała odpowiedzi, brzmi: czy da się sprzedawać ten zasób temu samemu podmiotowi, który stopniowo odcina do niego dostęp czytelnikom.
Źródła i metodologia
Artykuł powstał na podstawie analizy redakcji AIPORT.pl oraz materiałów źródłowych, w tym relacji CNBC z 30.07.2026 z wynikami i wypowiedziami prezesa Reddita, zapisu telekonferencji wynikowej Reddit Q2 2026 opublikowanego przez The Motley Fool oraz analizy Barchart z 31.07.2026. Wykorzystano również doniesienia „Wall Street Journal” o negocjacjach licencyjnych z Google, dane Semrush, szacunki Wells Fargo, raport Senuto dotyczący polskiego rynku wyszukiwania oraz analizę ruchu polskich portali opublikowaną przez Wirtualnemedia.pl. Cytaty Steve’a Huffmana, prezesa Reddita, zostały zweryfikowane z oryginalnym anglojęzycznym materiałem źródłowym. Komentarz redakcyjny i ocena kontekstu branżowego: Piotr Wolniewicz, Redaktor Naczelny AIPORT.pl. Artykuł będzie aktualizowany w miarę pojawiania się nowych informacji o negocjacjach Reddita z Google i wpływie podsumowań AI na ruch wydawców.
