Piszę artykuł o odpisie AMD związanym z warrantami dla OpenAI i Meta. Najpierw sprawdzam zasady redakcyjne i źródła pierwotne.
- AMD zaksięgowało w trzecim kwartale 2026 roku 1,1 mld dolarów niegotówkowego kosztu z tytułu warrantów subskrypcyjnych przyznanych OpenAI i Meta Platforms, dających każdej z firm prawo do objęcia do 160 mln akcji AMD po cenie 1 centa za sztukę – koszt ten będzie rósł wraz z kursem akcji i kolejnymi dostawami układów MI450.
- AMD osiągnęło w trzecim kwartale 2026 roku rekordowe przychody w wysokości 13,4 mld dolarów, o 45 proc. więcej rok do roku, a segment centrów danych niemal podwoił sprzedaż do 8,5 mld dolarów dzięki pierwszym dostawom akceleratorów MI450.
- EuroHPC JU wybrało akceleratory AMD Instinct MI430X i procesory EPYC szóstej generacji do superkomputera LUMI-AI wartego 387,8 mln euro, z którego polscy naukowcy, startupy i firmy będą korzystać za pośrednictwem infrastruktury PLGrid obsługiwanej przez Akademickie Centrum Komputerowe Cyfronet AGH.
Warranty dla OpenAI i Meta obciążyły wynik AMD o 1,1 mld dolarów. Kolejne kwartały mają być droższe
AMD zaksięgowało w trzecim kwartale 2026 roku 1,1 mld dolarów niegotówkowego kosztu za warranty subskrypcyjne przyznane OpenAI i Meta Platforms w zamian za zamówienia na akceleratory AI o łącznej mocy do 12 GW. Obciążenie odpowiada 66 centom na akcję i według dyrektor finansowej Jean Hu będzie rosło wraz z dostawami procesorów graficznych Instinct MI450 oraz kursem akcji AMD.
Koszt pojawił się w raporcie, w którym AMD pokazało najlepszy kwartał w historii firmy. Paradoks polega na tym, że koszt warrantów rośnie tym szybciej, im lepiej idzie AMD. Kwartał wcześniej ta pozycja w sprawozdaniu wynosiła zero.
Chcesz czytać więcej treści związanych z AI?
Dodaj AIPORT.pl do preferowanych źródeł Google
AMD zarobiło w trzecim kwartale rekordowe 13,4 mld dolarów
AMD opublikowało wyniki za kwartał zakończony 26 września 2026 roku we wtorek 3 listopada. Przychody wzrosły o 45 proc. rok do roku do 13,4 mld dolarów i przekroczyły górną granicę prognozy firmy. Segment centrów danych prawie podwoił sprzedaż dzięki pierwszym dostawom układów MI450 i procesorom serwerowym EPYC.
| Wskaźnik | III kw. 2026 | Zmiana rok do roku |
|---|---|---|
| Przychody | 13,4 mld USD | +45 proc. |
| Centra danych | 8,5 mld USD | +97 proc. |
| Klienci i gry | 3,7 mld USD | -8 proc. |
| Systemy wbudowane | 1,1 mld USD | +29 proc. |
| Zysk na akcję (GAAP) | 1,46 USD | +95 proc. |
| Zysk na akcję (skorygowany, non-GAAP) | 2,09 USD | +74 proc. |
Analitycy spodziewali się średnio 1,94 dolara skorygowanego zysku na akcję i około 13,1 mld dolarów przychodu. Na czwarty kwartał AMD prognozuje około 17 mld dolarów przychodu (plus minus 3 proc.), czyli wzrost o mniej więcej 66 proc. rok do roku. Podczas telekonferencji z inwestorami zarząd zapowiedział też, że w 2027 roku przychody mają wzrosnąć o ponad 80 proc.
Według AMD pierwsze szafy serwerowe Helios z układami MI450 pracują już u Anthropic, Meta, Microsoftu, OpenAI i Oracle Cloud Infrastructure.
Warranty dają OpenAI i Meta prawo do nawet 160 mln akcji AMD każdej z firm
Warrant subskrypcyjny to prawo do objęcia akcji spółki po z góry ustalonej cenie. AMD przyznało takie prawa dwóm największym klientom na rynku AI w ramach umów dostaw procesorów graficznych:
- OpenAI podpisało umowę 6 października 2025 roku. Dotyczy ona wdrożenia do 6 GW akceleratorów AMD Instinct, zaczynając od 1 GW układów MI450 w drugiej połowie 2026 roku.
- Meta Platforms rozszerzyła w lutym 2026 roku umowę ramową z AMD, również do 6 GW mocy, z pierwszym gigawatem opartym na specjalnej wersji MI450 i procesorach EPYC szóstej generacji. Według analizy Xenospectrum wiążące jest zamówienie tylko pierwszego gigawata.
- Każda z firm może objąć do 160 mln akcji AMD po cenie 1 centa za sztukę.
- Warranty uwalniają się transzami, gdy klient kupuje i uruchamia kolejne partie GPU oraz gdy kurs AMD przekracza wyznaczone progi. Ostatnia transza wymaga ceny akcji na poziomie 600 dolarów.
- Każda transza ma dodatkowo warunki techniczne i handlowe, które trzeba spełnić przed wykonaniem prawa.
Łącznie to 320 mln akcji, czyli około 19,6 proc. akcji AMD w obrocie według stanu z końca lipca. Po pełnym wykonaniu warrantów OpenAI i Meta miałyby razem około 16 proc. powiększonego kapitału AMD. Koszt objęcia wszystkich akcji wyniósłby obie firmy łącznie 3,2 mln dolarów. Przy kursie z wtorkowego zamknięcia, około 484 dolarów, pakiet byłby wart mniej więcej 155 mld dolarów.
Wypełnij formularz, a my skontaktujemy się z Tobą, aby upewnić się czego potrzebujesz.
Koszt warrantów rośnie razem z kursem akcji AMD
AMD zaczęło ujmować warranty w wyniku, gdy w trzecim kwartale ruszyły wysyłki MI450. Spółka co kwartał wycenia zobowiązanie z tytułu warrantów od nowa. Wyższy kurs akcji i większe prawdopodobieństwo, że klienci spełnią warunki, oznaczają wyższą wycenę i większy koszt w pozycji pozostałych przychodów i kosztów.
Jean Hu, wiceprezes wykonawcza i dyrektor finansowa AMD, wyjaśniła podczas telekonferencji, że koszt wynika głównie ze wzrostu kursu oraz ze zmian w ocenie, czy umowy zostaną zrealizowane. Hu mówiła o „zmianach szacowanego prawdopodobieństwa spełnienia warunków warrantów” / „the changes in the estimated probability of meeting the warrant conditions”.
Moment wyceny był dla AMD wyjątkowo niekorzystny. Na koniec kwartału, 25 września, akcje AMD kosztowały 630 dolarów. To powyżej progu 600 dolarów zapisanego w warunkach ostatniej transzy. W samym kwartale kurs wzrósł o około 21 proc., od początku roku startował z okolic 200 dolarów.
Hu zapewniła, że te zmiany wyceny nie będą miały wpływu na skorygowane wyniki AMD ani na wolne przepływy pieniężne. W jej słowach: „te niegotówkowe korekty nie wpłyną na nasze wyniki non-GAAP ani na wolne przepływy pieniężne” / „These non-cash adjustment will not affect our non-GAAP results or free cash flow”. Dyrektor finansowa zapowiedziała również, że w 2027 roku AMD poda więcej informacji o tym, kiedy kolejne transze mogą zostać spełnione.
Patrzę na ten koszt i widzę przede wszystkim cenę, jaką AMD zapłaciło za wejście do pierwszej ligi. Rok temu AMD musiało udowadniać, że jego akceleratory w ogóle nadają się do trenowania modeli na skalę OpenAI. Dziś ma szafy Helios u pięciu największych graczy i prognozę ponad 80 proc. wzrostu przychodów na przyszły rok. Bez warrantów tych zamówień najpewniej by nie było.
Mam jednak wątpliwości, które trudno zbyć argumentem, że to „tylko księgowość”. Akcjonariusze AMD oddają klientom kilkanaście procent firmy za grosze. Im lepiej AMD radzi sobie na giełdzie, tym więcej ich to kosztuje. Do tego dochodzi pytanie o uzależnienie od dwóch odbiorców. Meta i OpenAI mają w ręku bardzo silną kartę w negocjacjach przy kolejnych generacjach MI500 i MI600. Czy AMD sprzedaje chipy, czy po części kupuje sobie klientów? Odpowiedź poznamy dopiero wtedy, gdy zobaczymy marże na kolejnych gigawatach.
Piotr Wolniewicz, Redaktor Naczelny AIPORT.pl
Dla OpenAI i Meta warranty działają jak rabat na procesory graficzne
Firma analityczna SemiAnalysis wyliczyła w sierpniu 2026 roku, że wzrost kursu AMD już obniżył modelowy koszt kapitałowy GPU dla obu klientów. W przypadku Meta spadł on z około 2,15 do około 1,60 dolara za godzinę pracy układu. Dla OpenAI z około 2,50 do około 1,75 dolara. Analitycy zastrzegli, że obliczenia zakładają liniowe uwalnianie transz i wdrożenie pełnych 6 GW. Szczegółowe warunki warrantów nie zostały ujawnione.
Powiązania między AMD a Meta idą dalej niż warranty. Według październikowych doniesień AMD zainwestuje 1 mld dolarów w akcje Meta w ramach finansowania jej infrastruktury AI. Nvidia wyłożyła w tej samej rundzie 3 mld dolarów. Reuters opisuje takie układy, w których dostawca chipów finansuje klienta kupującego jego sprzęt, jako rosnące zmartwienie inwestorów.
Inwestorów bardziej niepokoją zapasy i przepływy pieniężne niż koszt warrantów
Zapasy AMD wzrosły w trzecim kwartale o około 3 mld dolarów do rekordowych 11,5 mld dolarów. Jean Hu tłumaczyła, że firma buduje je, aby obsłużyć popyt w centrach danych, i zapowiedziała dalsze inwestycje w zapasy i moce produkcyjne w 2027 roku. To właśnie zapasy, a nie warranty, obniżyły w tym kwartale wolne przepływy pieniężne.
Słabiej wypadł też segment klientów i gier, w którym przychody spadły o 8 proc. do 3,7 mld dolarów przez niższą sprzedaż układów do konsol i kart graficznych. Analitycy KeyBanc spodziewają się w czwartym kwartale spadku sprzedaży procesorów do komputerów osobistych o ponad 20 proc. kwartał do kwartału.
Rynek zareagował nerwowo. Po wtorkowym zamknięciu na poziomie 483,90 dolara akcje AMD zyskiwały w handlu posesyjnym około 7,5 proc. W kolejnych godzinach oddały jednak większość wzrostu. Kurs pozostaje mniej więcej 25 proc. poniżej rekordowego zamknięcia z 6 października, kiedy akcje kosztowały 649,42 dolara.
Za każdą polską firmą AI stoi konkretny człowiek z imieniem i nazwiskiem, często ten sam w kilku miejscach naraz, i to właśnie ludzie, nie tabelki finansowania, są prawdziwym bohaterem tego artykułu.
Polscy naukowcy skorzystają z akceleratorów AMD w superkomputerze LUMI-AI
W tym samym raporcie kwartalnym AMD pochwaliło się, że wspólne europejskie przedsięwzięcie EuroHPC JU wybrało akceleratory Instinct MI430X i procesory EPYC szóstej generacji do superkomputera LUMI-AI. Kontrakt o wartości 387,8 mln euro realizuje francuska firma Bull. Maszyna stanie w centrum danych CSC w fińskim Kajaani i ma zostać uruchomiona w drugiej połowie 2027 roku.
Polska należy do sześcioosobowego konsorcjum LUMI AI Factory razem z Finlandią, Czechami, Danią, Estonią i Norwegią. Polską stronę reprezentuje Akademickie Centrum Komputerowe Cyfronet AGH. Polscy naukowcy, startupy i małe oraz średnie firmy będą mogli korzystać z mocy LUMI-AI przez infrastrukturę PLGrid, ze wsparciem ekspertów Cyfronetu. AMD zapowiada, że nowy system da około dziesięciokrotnie większą moc do zadań AI niż obecny superkomputer LUMI.
Dla polskich użytkowników umowy AMD z OpenAI i Meta mają więc znaczenie pośrednie. Wielkie wdrożenia u gigantów technologicznych finansują rozwój układów Instinct i oprogramowania ROCm, na którym będzie działać także europejski LUMI-AI. Im lepiej to oprogramowanie dojrzeje na maszynach OpenAI i Meta, tym łatwiej polskim zespołom będzie pracować na sprzęcie AMD zamiast wyłącznie na platformie Nvidii.
Źródła i metodologia
Artykuł powstał na podstawie analizy redakcji AIPORT.pl oraz dodatkowych źródeł, w tym oficjalnego komunikatu AMD Reports Third Quarter 2026 Financial Results z dnia 03.11.2026 oraz zapisu telekonferencji wynikowej AMD (The Motley Fool) i analizy Yahoo Finance. Wykorzystano również raport kwartalny AMD 10-Q złożony w SEC, materiały GuruFocus, IBTimes, TIKR, Xenospectrum, SemiAnalysis oraz informacje ACK Cyfronet AGH o projekcie LUMI-AI.
Cytaty Jean Hu, wiceprezes wykonawczej i dyrektor finansowej AMD, zostały zweryfikowane z oryginalnym anglojęzycznym zapisem telekonferencji wynikowej.
Komentarz redakcyjny i ocena kontekstu branżowego: Piotr Wolniewicz, Redaktor Naczelny AIPORT.pl.
Artykuł będzie aktualizowany w miarę pojawiania się nowych informacji o rozliczaniu warrantów AMD dla OpenAI i Meta.
