Reddit pokazał najlepszy kwartał w swojej historii i został za to ukarany przecenąrzędu 23 procent. Inwestorzy przestali patrzeć na przychody, a zaczęli na jedno zdanie o ruchu z wyszukiwarki Google.
Kluczowe fakty:
- Reddit opublikował wyniki za drugi kwartał 2026 roku z przychodem 805 mln dolarów (wzrost o 61% rok do roku) i zyskiem netto 253 mln dolarów, jednak akcje spółki spadły o około 23 procent po publikacji wyników.
- Przyczyną przeceny była informacja w liście prezesa Steve'a Huffmana, że ruch kierowany z wyszukiwarki Google był w tym kwartale niestabilny i bardziej zmienny pod koniec okresu sprawozdawczego.
- Reddit znalazł się w paradoksalnej sytuacji – jego treści służą jako dane treningowe dla modeli AI (m.in. Google, OpenAI, Perplexity), a jednocześnie coraz lepsze streszczenia generowane przez te modele zmniejszają motywację użytkowników do odwiedzania serwisu bezpośrednio.
John Herrman opisał 8 sierpnia na łamach Intelligencera sytuację, którą obserwuję od kilkunastu miesięcy i która dotyczy nie tylko amerykańskiego forum. Reddit stał się jednocześnie paliwem dla systemów sztucznej inteligencji i ich ofiarą. Im lepiej modele Google, OpenAI czy Perplexity streszczają treści z Reddita, tym mniej powodów ma użytkownik, żeby na Reddita w ogóle wejść.
Chcesz czytać więcej treści związanych z AI?
Dodaj AIPORT.pl do preferowanych źródeł Google
Rekordowy kwartał, po którym akcje poleciały w dół
Wyniki za drugi kwartał 2026 roku, opublikowane 30 lipca, wyglądały na papierze bardzo dobrze:
- przychód 805 mln dolarów, wzrost o 61 procent rok do roku, przy konsensusie analityków na poziomie 730 mln
- zysk netto 253 mln dolarów wobec 89 mln rok wcześniej
- zysk na akcję 1,25 dolara przy oczekiwaniach 0,95 dolara
- prognoza na trzeci kwartał: od 860 do 870 mln dolarów przychodu, powyżej konsensusu wynoszącego 854 mln
- liczba dziennych aktywnych użytkowników w USA lekko w dół, z 53,5 mln w pierwszym kwartale do 53,2 mln w drugim
Rynek zignorował wszystko poza jednym fragmentem listu prezesa Steve’a Huffmana do akcjonariuszy. „Przekierowania z wyszukiwarki były w tym kwartale nierówne, a ruch stał się bardziej zmienny pod koniec kwartału” / „Search referrals were choppy in the quarter, and traffic was more volatile later in the quarter”. Po sesji przecena sięgnęła kilkunastu procent, a w kolejnych dniach kurs schodził nawet o 23 procent od poziomu sprzed publikacji.
Huffman próbował uspokajać, tłumacząc, że spółka nie buduje modelu na przypadkowym ruchu przechodnim i że „ludzie zawsze będą chcieli słuchać innych ludzi” / „People will always want to hear from other people”. Inwestorzy uznali inaczej. Przy wycenie odpowiadającej mniej więcej pięćdziesięciokrotności zysków każdy sygnał, że główne źródło pozyskiwania nowych użytkowników przestaje być przewidywalne, wystarcza do przeszacowania premii.
Google przestał odsyłać, zaczął streszczać
Wzrost Reddita w latach 2024 i 2025 miał jedno źródło, o którym wszyscy wiedzieli, ale mało kto chciał głośno mówić. Google, zalewany spamem i treściami generowanymi maszynowo, zaczął masowo wypychać użytkowników do redditowych wątków. Sam Huffman mówił Herrmanowi rok temu, że spółka dostaje z Google ogromny ruch, ale dodawał od razu: „Wiemy, że to nie jest na zawsze” / „We know that’s not forever.”
I nie było. Podsumowania AI Overviews, umieszczane nad wynikami wyszukiwania, streszczają dziś treść redditowych dyskusji i podają link do źródła jako przypis. Formalnie to cytowanie. Praktycznie to zamknięcie transakcji po stronie Google, bez wizyty na stronie, która tę treść wytworzyła.
Skala zjawiska jest już policzalna. Według danych Semrush przytaczanych przez „Wall Street Journal” ruch z wyszukiwarki Google do USA Today spadł między czerwcem 2025 a czerwcem 2026 o blisko połowę. CNN stracił około 25 procent, Politico około 23 procent, a Business Insider ponad 85 procent. Redakcje Reutersa, „The Economist” i People Inc. przeglądają zapisy współpracy z Google.
Najczęściej cytowana domena w internecie
Tu robi się naprawdę ciekawie. Dane Semrush przygotowane dla serwisu The Verge pokazały, że w maju tego roku Reddit był domeną cytowaną przez ChatGPT, Perplexity, Gemini i tryb AI w wyszukiwarce Google częściej niż jakikolwiek wydawca prasowy, repozytoria prac naukowych, a nawet Wikipedia.
Z perspektywy Google to znaczy, że Reddit jest cenniejszy niż kiedykolwiek. Z perspektywy Reddita to znaczy, że wartość jego archiwum jest wyciągana gdzie indziej.
Efekt uboczny opisała Mia Sato z The Verge. Skoro marka wpuszczona do redditowego wątku ma szansę trafić do odpowiedzi czatbota, powstała cała branża, która ten wątek zasieje. Marki kosmetyczne, wytwórnie muzyczne, aplikacje odchudzające i agencje sprzedające usługę pod nazwą generative engine optimization publikują posty pisane nie dla ludzi, tylko dla modeli językowych. Reddit odpowiada własnymi narzędziami: firma podała, że w pierwszym kwartale 2026 roku systemy automatyczne wyłapywały około 25 tysięcy spamerskich postów i komentarzy dziennie, a moderatorzy społeczności odpowiadali za ponad połowę usunięć treści w drugiej połowie 2025 roku. Shanzila Ahmed z agencji ReachLLM, cytowana przez Bloomberga, opisuje swoją taktykę bez ogródek: „Musimy po prostu regularnie wypuszczać nowe, dobre treści” / „We just need to keep pushing out good new content at regular intervals”.
Moderatorzy toną w treściach generowanych maszynowo. Użytkownicy oskarżają się nawzajem o pisanie botem. Platforma, której jedyną przewagą konkurencyjną jest autentyczność ludzkiej rozmowy, traci tę autentyczność dokładnie dlatego, że stała się cenna dla maszyn.
Piszę o tym bez satysfakcji, bo Reddit nie jest tu ofiarą przypadku. Spółka sama sprzedała Google i OpenAI dostęp do swoich danych, sama zbudowała wzrost na ruchu z jednej wyszukiwarki i sama poszła na giełdę w momencie, gdy ten ruch wyglądał na trwały. Trudno teraz udawać zaskoczenie.
Jednocześnie widzę tu problem, który wykracza daleko poza jedną amerykańską firmę. Cytowanie źródła w odpowiedzi czatbota ma sens w pracy naukowej albo w dokumencie prawnym, gdzie przypis służy weryfikacji. Nie ma sensu jako model rozliczeń z podmiotem, który utrzymuje się z uwagi czytelnika. Przypis nie płaci serwerów ani moderacji.
Pytanie, na które nie mam dobrej odpowiedzi, brzmi: co się stanie z jakością samych modeli, kiedy publiczne zasoby wiedzy staną się rzadsze, bardziej zaspamowane i schowane za opłatami? Bo jeśli Reddit wygra negocjacje z Google, zapłacimy za to my, użytkownicy. A jeśli przegra, zapłacimy jeszcze więcej, tylko w innej walucie.
Piotr Wolniewicz, Redaktor Naczelny AIPORT.pl
Opisz krótko, czego potrzebujesz. Jesteśmy największym HUB-em AI w Polsce — w naszej bazie znajdziesz blisko 500 zweryfikowanych firm specjalizujących się w AI. W Twoim imieniu poprosimy 3-5 dopasowanych wykonawców o kontakt w ciągu 48 godzin.
Umowa wygasa, karty na stole
Google płaci Redditowi około 60 mln dolarów rocznie za dostęp do danych. Umowa wygasa w pierwszej połowie 2027 roku, na co zwracał uwagę analityk Cantor Fitzgerald Deepak Mathivanan. Doniesienia „Wall Street Journal” o tym, że Reddit rozważa odcięcie Google od swoich treści, można czytać jako przygotowanie do rozmowy o wielokrotnie wyższej stawce.
Tylko czy Reddit ma czym grozić? Odcięcie wyszukiwarki oznaczałoby dobrowolną rezygnację z resztek ruchu organicznego, a więc z mechanizmu, który przez dwa lata napędzał rejestracje. To broń, która strzela w obie strony.
Osobny front to sąd. Reddit pozwał Anthropic, zarzucając firmie pobieranie treści bez umowy licencyjnej. W marcu tego roku sędzia Trina L. Thompson odesłała sprawę do sądu stanowego w San Francisco, uznając, że roszczenia Reddita dotyczą naruszenia umowy i zasad korzystania z serwisu, a nie prawa autorskiego. To rozróżnienie może się okazać ważniejsze dla całej branży niż sam spór o pieniądze.
Jak to wygląda z polskiej perspektywy
W Polsce AI Overviews działają od marca 2025 roku, a od października 2025 mamy też osobny Tryb AI w wyszukiwarce. Efekt nie jest tak dramatyczny jak w Stanach Zjednoczonych, ale jest widoczny. Z analiz Senuto przytaczanych w opracowaniach branżowych wynika, że w czerwcu 2025 roku z polskiego internetu zniknęło 19,4 procent kliknięć rok do roku przy jednoczesnym wzroście liczby wyświetleń o 3,3 procent. Treści są oglądane częściej, a klikane rzadziej.
Ciekawszy jest jednak obraz, który wyłania się z danych PBI analizowanych przez Wirtualne Media. Czołowe polskie portale nie zanotowały spadków porównywalnych z amerykańskimi. Marcin Niemczyk, doradca zarządu PBI, komentował to tak: „Być może z czasem użytkownicy nauczyli się »omijać« odpowiedź trybu AI Overview i przechodzić do wyników wyszukiwania”.
Dla polskiego rynku wnioski są konkretne:
- polskie forumowe społeczności, od Wykopu po branżowe grupy, są dla modeli językowych mniej łakomym kąskiem niż Reddit, ale to kwestia skali, nie zasady
- firmy, które budują widoczność wyłącznie na pozycji w Google, mają dziś ten sam problem co Reddit, tylko bez 800 mln dolarów kwartalnego przychodu w plecach
- polskie agencje marketingowe już sprzedają usługę „widoczności w odpowiedziach AI”, a rynek nie ma żadnych standardów oceny, co w tej usłudze jest realną pracą, a co zwykłym zasiewaniem treści
- wydawcy, którzy w Polsce myślą o pozwach albo o blokowaniu robotów, powinni patrzeć na sprawę Reddit kontra Anthropic, bo tam rozstrzyga się, czy regulamin serwisu jest umową wiążącą dla firm AI
Nie znam polskiego wydawcy, który miałby dziś realną siłę negocjacyjną wobec Google. Reddit ją ma i i tak nie wie, co z nią zrobić.
Za każdą polską firmą AI stoi konkretny człowiek z imieniem i nazwiskiem, często ten sam w kilku miejscach naraz, i to właśnie ludzie, nie tabelki finansowania, są prawdziwym bohaterem tego artykułu.
Czego dowiemy się w najbliższych miesiącach
Jeśli groźba zerwania współpracy z Google jest tylko taktyką negocjacyjną, a Reddit chce znacznie więcej niż obecne kilkadziesiąt milionów dolarów rocznie, poznamy odpowiedź jeszcze przed wygaśnięciem umowy. Herrman ujmuje to trzeźwo: nie jest oczywiste, ile dźwigni Reddit naprawdę ma.
Ja bym dodał drugie pytanie. Nawet najlepsza umowa licencyjna nie rozwiąże problemu, który Reddit ma wewnątrz: platforma pełna treści pisanych pod maszynę przestaje być tym, za co maszyna jej płaci. To jest pętla, z której nie widzę wyjścia przez negocjacje.
Źródła i metodologia
Artykuł powstał na podstawie analizy redakcji AIPORT.pl oraz materiałów źródłowych, w tym felietonu Johna Herrmana Intelligencer / New York Magazine z dnia 08.08.2026 oraz raportu z wyników finansowych Reddita opublikowanego przez CNBC z dnia 30.07.2026. Wykorzystano również ustalenia The Verge (Mia Sato), dane Semrush, doniesienia „Wall Street Journal”, Bloomberga i Courthouse News Service dotyczące sporu sądowego Reddit kontra Anthropic. Kontekst polskiego rynku opracowano na podstawie danych PBI i analiz Senuto, w tym materiału Wirtualne Media. Cytaty Steve’a Huffmana, prezesa Reddita, oraz Shanzili Ahmed z agencji ReachLLM zostały zweryfikowane z oryginalnym anglojęzycznym materiałem źródłowym. Wypowiedź Marcina Niemczyka, doradcy zarządu PBI, podano w oryginale polskim. Komentarz redakcyjny i ocena kontekstu branżowego: Piotr Wolniewicz, Redaktor Naczelny AIPORT.pl. Artykuł będzie aktualizowany w miarę pojawiania się nowych informacji o negocjacjach Reddita z Google i o wpływie podsumowań AI na ruch wydawców.
